嘉賓：李敬雷國(guó)金證券醫(yī)藥行業(yè)分析師

    李雨霏：從昨天開始到本周五《交易時(shí)間》和晚間的《市場(chǎng)分析室》將是聯(lián)手打造醫(yī)藥專題周，從中藥、原料藥和生物制劑等三個(gè)子行業(yè)入手，來(lái)全面的剖析醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，今天我們要關(guān)注的是天藥股份，天藥股份是一家以生產(chǎn)和銷售皮制激素類原料藥為主的上市公司，目前天藥股份在全球的市場(chǎng)份額是占到了30%左右，在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額是65%，為了擴(kuò)大市場(chǎng)的占有率，公司負(fù)責(zé)人向記者表示說(shuō)，要努力開拓更多產(chǎn)品的市場(chǎng)營(yíng)銷力度，而且是抓住國(guó)際市場(chǎng)變化的發(fā)展契機(jī)，我們來(lái)看看記者對(duì)公司負(fù)責(zé)人的采訪。

    原料藥篇

   （采訪）天藥股份董秘王喆：

    目前的市場(chǎng)占有率還是很高，但是只是個(gè)別的產(chǎn)品，從其他的產(chǎn)品上面比如說(shuō)包括像潑尼松系列啊，像這個(gè)甲潑尼龍系列啊，在國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上都有很大的市場(chǎng)空間，尤其是我們現(xiàn)在具有3029產(chǎn)品和皂素兩條原料生產(chǎn)皮質(zhì)激素的兩條來(lái)源，所以我們準(zhǔn)備充分發(fā)揮這種優(yōu)勢(shì)，在我們的皮質(zhì)激素的原料產(chǎn)品上再擴(kuò)大國(guó)內(nèi)國(guó)際的的市場(chǎng)份額。

    李雨霏：那目前全球原料藥消耗量是接近200億美元，并且以每年在10%—15%的速度在增長(zhǎng)，我國(guó)已經(jīng)成為世界上最大的醫(yī)藥原料生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，那么原料藥這一板塊又存在著怎樣的投資機(jī)會(huì)，我們也一起來(lái)了解一下。

    原料藥生產(chǎn)已成醫(yī)藥工業(yè)支柱

    近年來(lái)原料藥行業(yè)一直維持著穩(wěn)步的增長(zhǎng)速度，產(chǎn)量年增長(zhǎng)率平均在10%以上，從出口方面看，我國(guó)醫(yī)藥保健品出口一半以上都是原料藥產(chǎn)品，從2002年到2008年，我國(guó)原料藥品出口年均增長(zhǎng)率都在24%以上，僅2009年受金融危機(jī)的影響出口額有所下降，但仍達(dá)到了165.59億美元，而與此同時(shí)，據(jù)萬(wàn)德數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近一年來(lái)我國(guó)原料藥制造企業(yè)數(shù)量一直維持在1100家左右，并未出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，在A股市場(chǎng)上最近一個(gè)月來(lái)，原料藥股票表現(xiàn)不俗，截至8月17號(hào)，排在原料藥漲幅榜前十位的股票漲幅均在30%以上，其中，海翔藥業(yè)、新和成、浙江醫(yī)藥、西南合成，和海正藥業(yè)分別以57%、51%、49%、43%和38%的漲幅站住全五。排在第六至第十的股票則是華海藥業(yè)、天藥股份、天方藥業(yè)、京新藥業(yè)，現(xiàn)代制藥，漲幅分別為36%、35%、32%、31%和30%。

    李雨霏：有關(guān)原料藥這個(gè)行業(yè)的發(fā)展情況以及相關(guān)的投資機(jī)會(huì)我們現(xiàn)在來(lái)連線國(guó)金證券醫(yī)藥行業(yè)分析師李敬雷，聽一聽他的觀點(diǎn)。你怎么評(píng)價(jià)目前我國(guó)原料藥的子行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀？

    李敬雷：其實(shí)我們這邊是非�？春谜麄�(gè)中國(guó)原料藥這個(gè)行業(yè)的一個(gè)潛在機(jī)會(huì)，因?yàn)閺哪壳暗尼t(yī)藥行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，我們國(guó)內(nèi)在很多原料藥品種，比如說(shuō)維生素系列維C、維A、維E以及皮質(zhì)激素，抗生素等很多品種上實(shí)際上已經(jīng)占據(jù)了，全球很大一部分的產(chǎn)能，可能是50%，高的品種甚至有70%、80%，產(chǎn)能集中在中國(guó)，而這些品種往往是制造一些藥品為主的原料主要一些品種，那這個(gè)全球醫(yī)藥市場(chǎng)的發(fā)展，尤其是發(fā)展中國(guó)家，除了中國(guó)、印度、巴西這些發(fā)展中國(guó)家醫(yī)藥市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)這種原料需求也日益增強(qiáng)，所以中國(guó)作為這種原料的供應(yīng)商，我們認(rèn)為整個(gè)的前景是非常好的，這時(shí)候我想第一大類就是大宗原料藥品種，當(dāng)然還有一些以華海藥業(yè)、海翔藥業(yè)為代表的特色原料藥，它將受益于整個(gè)全球醫(yī)藥行業(yè)的這種訂單向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移這么一個(gè)有利的契機(jī)，也會(huì)得到比較好的發(fā)展，所以我們覺得整個(gè)原料藥行業(yè)其實(shí)也有一些，應(yīng)該來(lái)講是一個(gè)比較也存在機(jī)會(huì)的一個(gè)子行業(yè)。李雨霏：我們了解到一個(gè)數(shù)據(jù)，就是說(shuō)全球原料藥的消耗量每年是大概是200億美元，而且是以10%—15%的速度在增長(zhǎng)，目前對(duì)國(guó)內(nèi)的原料藥行業(yè)的增長(zhǎng)來(lái)講，增長(zhǎng)的空間是不是也是同樣的水平，你剛才講到的是機(jī)遇，有沒有也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)？

    李敬雷：風(fēng)險(xiǎn)也有，這種風(fēng)險(xiǎn)在08年表現(xiàn)的比較明顯，因?yàn)橹袊?guó)的原料藥很大一部分是要用于出口，出口主要供給歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，隨著市場(chǎng)的需求狀況將決定了我國(guó)原料藥整個(gè)行業(yè)的一個(gè)訂單情況以及最終的一個(gè)盈利情況，所以當(dāng)國(guó)外的需求面臨著較大的波動(dòng)，比如說(shuō)下降，08年金融危機(jī)背景下出現(xiàn)下降的情況下，我們整個(gè)行業(yè)的一個(gè)增速也會(huì)相應(yīng)的有所回落，那這里面可能就是原料藥體現(xiàn)出區(qū)別于一般醫(yī)藥明顯的特點(diǎn)，它是具有一定的周期性，一方面是有需求導(dǎo)致的，還有一方面是有供給，比如說(shuō)國(guó)內(nèi)某個(gè)品種的供給商突然增大，比如說(shuō)某家企業(yè)突然破產(chǎn)，也會(huì)導(dǎo)致一個(gè)價(jià)格的波動(dòng)，所以對(duì)原料藥的分析我們一直延續(xù)一個(gè)對(duì)供給需求雙方的對(duì)比來(lái)決定的價(jià)格，來(lái)判斷價(jià)格機(jī)會(huì)。所以原料藥的投資我們始終認(rèn)為它不是一個(gè)很持續(xù)的，買入并持有性的機(jī)會(huì)，而是更多的是把握這種周期的一個(gè)高點(diǎn)跟低點(diǎn)，選擇合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行介入。

    李雨霏：可是這個(gè)周期呈現(xiàn)出一個(gè)什么樣的特點(diǎn)呢？

    李敬雷：周期往往是這么一個(gè)情況，往往對(duì)于，我們用比較容易理解的方式來(lái)概括，當(dāng)一個(gè)品種的價(jià)格處于一個(gè)很低點(diǎn)，往往是在成本線上下的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候大多數(shù)企業(yè)可能是利潤(rùn)非常微薄，甚至有部分企業(yè)規(guī)模比較小甚至?xí)�出現(xiàn)虧損，這就會(huì)有很多企業(yè)退出產(chǎn)品的生產(chǎn)，那就意味著供給短期的減少，當(dāng)供給已經(jīng)持續(xù)幾天之后，市場(chǎng)上的供給達(dá)不到需求的時(shí)候，價(jià)格進(jìn)行上漲，這種上漲往往是比較快速的上漲，當(dāng)價(jià)格上漲到一定程度之后，大家發(fā)現(xiàn)又有利可圖時(shí)，更多的產(chǎn)能可能又重新恢復(fù)生產(chǎn)，價(jià)格可能又恢復(fù)了一個(gè)供給大于需求的狀況，價(jià)格會(huì)下降，所以整個(gè)周期往往會(huì)呈現(xiàn)這么一個(gè)規(guī)律，這個(gè)規(guī)律往往是一般有一年或者是時(shí)間性在里面，所以我剛才講了一個(gè)高點(diǎn)，一個(gè)地點(diǎn)往往是跟著價(jià)格進(jìn)行波動(dòng)的。

    李雨霏：目前來(lái)講這些原料藥處在什么樣的周期，今年下半年是不是在市場(chǎng)當(dāng)中，相關(guān)的上市公司還是有投資機(jī)會(huì)呢？

    李敬雷：剛才主要觀點(diǎn)就是供需決定價(jià)格，從這個(gè)角度來(lái)看，我們往往偏好選擇一些在供給方面相對(duì)有瓶頸的一些品種，這類的品種往往價(jià)格漲價(jià)的概率及時(shí)間的跨度會(huì)相對(duì)時(shí)間比較長(zhǎng)，這種供給方面的壁壘可以說(shuō)是環(huán)保因素導(dǎo)致的一個(gè)進(jìn)入壁壘，也可能是因?yàn)榧夹g(shù)方面導(dǎo)致的其他人無(wú)法進(jìn)入壁壘，這一類比較典型的代表就是維生素當(dāng)中的維生素E，這個(gè)品種往往過(guò)去幾年下來(lái)，三年左右由于在原料供應(yīng)以及在技術(shù)方面的限制，目前來(lái)講全球的生產(chǎn)格局相對(duì)比較穩(wěn)定，只有五六家企業(yè)能夠生產(chǎn)這個(gè)品種，那就是意味著什么呢，供給方面我們沒有太大的擔(dān)心，不需要擔(dān)心由于價(jià)格上漲導(dǎo)致的新增產(chǎn)能的進(jìn)入，因?yàn)楣┙o是有限的，這種品種它的價(jià)格的上漲或者是持續(xù)性往往是比較長(zhǎng)的，這一點(diǎn)從歷史上我們能得到一個(gè)驗(yàn)證，就是從07年開始，維生素E價(jià)格的上漲，一直持續(xù)到至今，始終維持在一個(gè)相對(duì)較高位，這類的品種我們覺得對(duì)投資者而言，它的風(fēng)險(xiǎn)度相對(duì)比較低的，也是我們比較偏好的這種品種，所以我們對(duì)于其他的品種包括皮質(zhì)激素也好，我們也期待這種供給方面能有所改善。

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